Freenet übernimmt Mobilezone Deutschland: ein Konsolidierungsschritt mit strategischer Logik
Die freenet AG hat den Kauf von 100 % der Mobilezone Deutschland GmbH für rund 230 Mio. € unterzeichnet. Das implizite Multiple liegt deutlich über dem europäischen Vergleichswert, und die Begründung dafür hängt an den Synergien.
Im Oktober 2025 hat die freenet AG bekannt gegeben, den Kauf von 100 % der Mobilezone Deutschland GmbH samt der wesentlichen operativen Tochtergesellschaften zu einem Kaufpreis von rund 230 Mio. € unterzeichnet zu haben. Laut Pressemitteilung von freenet erzielte Mobilezone 2024 einen Umsatz von knapp 780 Mio. € und ein EBITDA von rund 30 Mio. €.
Daraus ergibt sich ein implizites EV/EBITDA-Multiple von etwa 7,6x, deutlich über den üblichen europäischen M&A-Multiples im Retail- und Telko-Umfeld.
Warum die Prämie begründet sein kann
- Qualität der Digital- und MVNO-Assets: über Marken wie Sparhandy, Deinhandy und HIGH hält Mobilezone eine starke digitale und MVNO-Position, die margenstärkere, skalierbare Umsätze trägt statt reinen stationären Handel.
- Kanalzugang und strategische Position: der Deal sichert zentrale Vertriebskanäle, insbesondere die parallel verlängerte Partnerschaft mit MediaMarkt und Saturn, und stärkt die Reichweite von freenet im deutschen Mobilfunkmarkt.
Die Prämie trägt nur dort, wo die Synergien tatsächlich gehoben werden. Hebt freenet Einsparungen in der Größenordnung von 10 % der operativen Kostenbasis von Mobilezone, sinkt das effektive Multiple auf etwa 6,1x. Das liegt unter dem eigenen Handelsmultiple von freenet, das in einem Analystenszenario mit rund 9,4x angesetzt wird, womit der Deal bei sauberer Umsetzung wertsteigernd wirkt.
Risiken und Vorbehalte
- Integrationsrisiko über Systeme, Marken, Kulturen und Backoffice-Funktionen hinweg.
- Synergieannahmen: fallen die Einsparungen geringer aus, wirkt die Prämie gegen den Käufer.
- Zeitplan: der Vollzug hängt an den behördlichen Freigaben, die Rendite an der Führung der Integration.
Fazit
Das ist ein Konsolidierungsschritt in der deutschen Telekommunikations- und Handelswertschöpfungskette. Die Prämie von 7,6x gegenüber einem Marktvergleich nahe 6x spiegelt den strategischen Wert der Digital- und MVNO-Assets und die Notwendigkeit für freenet, Vertriebsreichweite zu sichern. Bei belastbarer Synergierechnung wird die Übernahme wertsteigernd, verbreitert die Basis von freenet und kann Aktionärswert liefern, sofern die Umsetzung präzise läuft und die Zahlen 2025 dort landen, wo sie erwartet werden.